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期货配资配资 【市场聚焦】原油:三大月报下调远期需求预估

发布日期:2024-09-09 11:14    点击次数:88

期货配资配资 【市场聚焦】原油:三大月报下调远期需求预估

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  来源:中粮期货研究中心

  八月三大机构月度展望报告出炉,本月对两年内平衡表的调整稍显利空,主要集中在远期需求方面。普遍的乐观程度继续下降,并承认旺季前半段的增长低于预期。但长期并未担忧显著过剩,油市整体仍将维持平衡。

  图1:三大月报世界供需预期

数据来源:EIA、OPEC、IEA月报,中粮期货研究院整理数据来源:EIA、OPEC、IEA月报,中粮期货研究院整理

  首先从全球供需来看, EIA对今年的需求调整不大,重点在于下调明年需求预期。但因为总供给同样被下调,放眼今年全年和明年,预计全球供给-需求仍呈现负数,即仍有部分供给缺口,呈现紧平衡状态。

  IEA对明年需求进行了细微下调,对今年的展望不变,需求观点基本维持。但其在月报中提示,当前全球面临的潜在累库压力在于OPEC+的减产计划,暗示若OPEC+在四季度增产,则全球将面临过剩和累库。

  较为显眼的是,OPEC月报持续坚持与众不同的乐观判断至今,也开始对需求增速进行下调。其称主要下降原因是中国在夏季的实际需求弱于预期值,即已发生需求下降,而对长远展望的信心依然存在。但OPEC的调整也代表市场上半年对旺季的展望在不断受到质疑,是七月中以来情绪降温的原因。

  图2:三大月报OPEC和美国供需预期

数据来源:EIA、OPEC、IEA月报,中粮期货研究院整理数据来源:EIA、OPEC、IEA月报,中粮期货研究院整理

  分细项来看,EIA对于美国需求略有下调。包括欧美、亚洲(中国)等国分项需求预期均有小幅下调,表明全球主要消费国普遍不及预期。而供给端美国产量预期下降是下调总产量的主要原因。

  OPEC关于自身需求定义为“市场需要OPEC+生产的原油量”,即总需求预期减去其他国家产量预期,得出的差值。该值有所下调,总供给不变的情况下需求下调,意为长期来看OPEC+只要想继续维持全球供需平衡,则放开产量的空间并不很充足。

  综上,今年旺季已经快要接近尾声,对照去年的需求高峰和油价高点,也仅剩不到两个月时间。至今为止美国需求增速缓和,中国需求增长趋势不明显,总方向虽然依然向好,但相较于上半年的期待而言显著偏弱。

  近期油价从高位持续下滑,Brent中枢回落至80美元上下,表明市场的交易重点已经从地缘等不确定事件的潜在影响中,逐渐回归对实际供需的定价。三季度处于旺季,环比增长趋势对油价下方形成支撑,但向上的增长幅度又受总驱动不足的制约。油价短期运行区间将继续处于中低位震荡,或可能再次试探80美元以下的低位,需要关注的主要变量有两点:中国需求的验证,以及OPEC+四季度放开减产的计划。

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责任编辑:赵思远 期货配资配资



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